中欧基金:短期海外市场波动或影响A股行业偏好

  上周沪深300下跌1.53%,上证综指下跌1.42%,深证成指下跌1.41%,创业板指下跌0.93%;分行业来看,农林牧渔、非银金融和综合跌幅居前。农林牧渔板块(-2.92%)跌幅第一,主因生猪养殖类公司出栏未及预期。

  创业板流动性溢价短期增强可能是导致A股科技公司表现远好于上周美股科技公司的原因。后续伴随市场对扩大的涨跌幅及创业板注册制的适应,这种流动性分化的现象可能将得到缓解。短期来看,海外市场的波动可能将影响到A股的行业偏好,如科技和新能源车等股价与海外公司联动较强的板块可能将受到更大影响。但整体而言,近期海外波动的背后驱动力可能包括了资金面等较多因素。上述现象不但同样在A股屡有发生,而且考虑到北上资金的撤出时点,A股的资金负面影响本轮出现得比美股更早,因此单论本次美股的调整而言,更多可能涉及交易偏好的变化,对A股的溢出影响较小。但若美股的调整进一步加剧且持续时间拉长,考虑到当前外资约2万亿元人民币的体量,其对于A股的资金面和情绪面影响不可忽视。

  根据经济复苏进展和高频数据变化,受疫情影响相对较小的大件消费品值得关组。疫情影响更多针对交易环节,而交易成本占商品价值较少的低频次高单价消费品受到的影响更小,且对应的高收入阶级与金融市场联动较多,收入受到的打击也更小,因此建议关注汽车、家电等品类的基本面复苏机会,尤其关注其中轻奢与奢侈品占比较高的公司。

  此外,伴随疫情防控的有效开展,今年十一假期的防疫严格度可能较五一更为放松,而且从近期的周末出行现象来看,居民对出游需求较为刚性。若叠加境外游受疫情影响而封锁这个因素,国内旅游景点的拥挤度可能更胜以往,境内游、线下观影和航空酒店等相关公司有望受到事件驱动的刺激,短期可关注旅游、传媒、航空等行业。

  对于债市,当前市场短期的主要矛盾在于银行超储率过低,央行公开市场投放积极,但看起来短期并无降准打算,因此短期预计利率仍将维持震荡上行趋势,不过上行空间有限。策略上,鉴于10年国债已经超过3.10%关口,回到疫情前水平,已经具备配置价值。

责任编辑:石秀珍 SF183