高瓴张磊称医药变革才开始 港股哪些公司值得关注?

  原标题:高瓴张磊称医药变革才开始!港股哪些公司值得关注? 来源:华盛资讯

  9月1日,2020香港交易所生物科技峰会在线上召开,高瓴资本张磊与港交所李小加围绕疫情下全球生物技术行业的机遇与挑战展开了一场对话。谈到生物医药领域的投资,张磊表示,生命科学领域的创业企业目前已经到了大爆发的“寒武纪阶段”,各式各样物种全部出现,虽然很多生物医药公司在很长一段时间内都是不赚钱甚至没收入的,但从长期来看这个领域一定会诞生世界级的伟大公司。

  疫情下医药行业显得格外火热,香港市场的医药公司股价也迅速上涨,但从市值和发展阶段来看,这些公司其实还处于成长初期,在这样的寒武纪,香港市场上,哪个医药赛道,哪些医药公司更值得投资者关注呢?

  一、“赛道”在医药行业尤为重要

  疫情下医药行业显韧性

高瓴张磊称医药变革才开始 港股哪些公司值得关注?资料来源:国盛证券

  根据统计局医药制造业数据,2020年Q1医药制造业收入增速为-8.90%,利润总额增速为-15.70%,4月份开始数据出现拐点,上半年整体收入增速2.10%,利润增速-2.3%,Q2改善非常明显,体现医药行业在疫情之下的韧性。医保控费中的带量采购、辅助用药目录等政策均对制造业增速有所影响,但医药本身已经进入细分领域时代,整体数据的重要性在大幅下降。

  细分领域百花齐放

高瓴张磊称医药变革才开始 港股哪些公司值得关注?资料来源:国盛证券

  2020年上半年从收入端看,在疫情环境下创新器械创新疫苗CDMOCROICL药店IVD肝素8个细分领域仍然维持了较高景气度。从利润端看,ICL、药店、肝素在疫情之下反而实现了加速成长,与行业属性相关。专科连锁服务、眼科、血制品特色原料药、创新药和化药龙头属于2019上半年景气度较高,但疫情之下有受损的子领域,除血制品外其他子领域Q2均有不同程度的回暖。

  香港市场上有不少优质赛道,其中最受关注的就包括创新器械、创新药、CDMO等赛道,这些赛道也有一些代表公司。

  二、高瓴近期加仓的创新器械企业:微创医疗

高瓴张磊称医药变革才开始 港股哪些公司值得关注?资料来源:华盛证券

  9月3日,微创医疗科学有限公司联合其旗下微创(上海)医疗机器人有限公司宣布,完成总额30亿元对外融资协议的正式签署,其中包括对后者15亿元的直接增资以及微创15亿元的股权转让款,引入了包括高瓴资本、CPE、贝霖资本、远翼投资、易方达资本在内的多家战略投资者,频频加仓以后,高瓴资本有一次买入了微创旗下子公司。

  中国血管介入器械和心脏瓣膜市场中的稀缺资产

  微创在特定医疗器械领域,具有极强的竞争优势。血管介入(即心血管、脑血管、外周血管和主动脉介入)设备具有较高的技术壁垒和较长的研发周期。根据《中国医疗器械蓝皮书(2019 版)》,微创医疗在2018年于冠状动脉支架市场中占有18%份额,排名第二。根据《中国医疗器械蓝皮书(2019 版)》,脑血管、外周血管和主动脉介入器械市场的进口替代率仍然很低(<20%)。预计到2025年,微创医疗在脑血管市场的份额将增长到约20%,主动脉市场和周围血管市场的份额则增至约10%。

  高速增长的中国 TAVR 市场中的一线企业

  微创在TAVR市场也有大量布局,中国的经导管主动脉瓣置换(TAVR)市场尚处于发展初期,暂时没有单一主导企业。Frost & Sullivan 预测,2019-2025 年该市场将录得 57.4%复合年增长率。微创医疗是这个蓝海市场中的一线企业之一。预计,到 2027 年,CardioFlow 将在中国 TAVR 市场中占据约1/3 的市场份额,而凭借微创医疗强大的营销能力,估计 VitaFlow 和 VitaFlow II 在 2030 年将合计产生超过 40 亿人民币销售额。

  三、抗癌创新药企:信达生物

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  抗癌药方面,高瓴资本布局了百济神州、信达生物、君实生物等众多企业,其中信达生物在疫情上半年表现出色。

  信达重磅肿瘤药进入爆发性增长期

  信达于 8 月 27 日晚公布 2020 年上半年业绩,公司首个商业化产品肿瘤药达伯舒销售收入同比增长 177.7%至约 9.21 亿元(人民币,下同),引领公司营业额同比增长 184.9%至约 9.84 亿元,同时随着达伯舒销售的铺开,公司净亏损也同比缩小 14.9%至约 6.08 亿元。

  礼来助力信达将达伯舒推向全球

  信达上市后第一个商业化的产品达伯舒由公司和美国礼来制药共同研发,在中国于 2018年底获批,主要用于霍奇金淋巴瘤的治疗,是中国市场第四个上市的 PD-1 药物。达伯舒上市后在医院广受认可,销售网络从 2019 年底的约 2000 家医院及 500 间直达患者(‘DTP’)╱ 药房扩增至截至 2020 年 6 月 30 日的逾 300 个城市的约 3,500 家医院及900 间 DTP/药房。

  达伯舒于 2019 年 11 月底成为中国市场第一个进入国家医保目录的 PD1药物。由于加入医保后用药成本大幅低于主要竞争对手,而且公司产品疗效广受认可,因此加入医保后销量突飞猛进。上半年虽然受疫情对很多医院的经营造成影响,但是达伯舒的销售情况仍然非常理想。公司于 2020 年 8 月 18 日与礼来公司共同宣布扩大双方合作,礼来公司负责将达伯舒推向北美、欧洲和其他地区。

  四、医药服务企业:药明康徳

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  在CRO领域,不得不提的就是药明康徳,药明在几乎各个产业链上都做到了第一梯队。

  业绩高增长,龙头地位稳固

  公司 2020H1 营收 72.31 亿元,同比增长 22.68%,其中 Q2 单季度营收 40.4 亿元,同比增长 29.41%,虽然美国区实验室服务因为当地新冠疫情加重受到部分负面影响,但中国区实验室服务和CDMO 在二季度全面恢复正常运营,助力公司整体实现强劲增长。

  长尾效应持续发挥优势,客户量积累快速增加

  2020 年上半年公司新增客户近600 家,新客户贡献收入 4.01 亿元(+26.7%)。合计活跃客户超过 4000 家,来自全球 30 余个国家。客户覆盖所有全球前 20 大制药企业,合计贡献收入23.05 亿元(11.6%),占总收入比重约 31.9%,较 2019 年进一步下降,客户多元化持续提升。长尾客户及国内客户增速较快,合计贡献 49.26 亿元收入,同比增长 28.7%。

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